Глоссарий
Акции и фундаментал

FCF

Свободный денежный поток (Free Cash Flow)
Операционный денежный поток за вычетом вложений в производство: деньги, оставшиеся у компании после текущих расходов и инвестиций. Из них платят дивиденды и гасят долг - бухгалтерская прибыль их наличия не гарантирует.
Формула
FCF=Операционный денежный поток−CAPEX\mathrm{FCF} = \text{Операционный денежный поток} - \mathrm{CAPEX}
FCF=Операционный денежный поток−CAPEX\begin{aligned}&\mathrm{FCF} = \\[2pt] &\quad \text{Операционный денежный поток} - \mathrm{CAPEX}\end{aligned}

CAPEX - капитальные затраты.

FCF труднее приукрасить, чем прибыль: на прибыль влияют переоценки и бухгалтерскими начислениями; свободный денежный поток показывает, сколько живых денег осело у компании после того, как она оплатила текущую деятельность и вложилась в поддержание и развитие производства. Это ровно те деньги, из которых можно платить дивиденды, гасить долг или выкупать акции.

Как читать

FCF берут из отчёта о движении денежных средств - третьей формы отчётности МСФО. Из операционного потока вычитают капитальные затраты (CAPEX).

  • Устойчиво положительный FCF - бизнес сам себя финансирует. Это база для стабильных дивидендов.
  • Отрицательный FCF - не всегда катастрофа: компания может проходить пик инвестиционного цикла, строить новый комбинат. Вопрос в том, окупится ли стройка. Если отрицательный FCF хронический и не связан с проектами роста - бизнес расходует накопленное.
  • Сравните FCF с чистой прибылью. Если прибыль годами есть, а денежного потока нет - деньги где-то оседают: в запасах, в дебиторской задолженности, в стройках.

Многие российские компании прямо привязывают дивиденд к FCF - например, обещают распределять 100% свободного денежного потока при умеренной долговой нагрузке. Для таких эмитентов прогноз FCF важнее прогноза прибыли.

Подводные камни

FCF волатилен. Он сильно меняется от года к году вслед за инвестиционным циклом. Судить по одному году нельзя - смотрите средний FCF за 3-5 лет.

CAPEX можно временно урезать. Компания способна «нарисовать» хороший FCF, отложив ремонты и модернизацию. Красиво в моменте, дорого потом.

Единой методики нет. Компании считают FCF по-разному: кто-то вычитает проценты по долгу, кто-то нет, кто-то очищает поток от изменений оборотного капитала. Сравнивая эмитентов, проверяйте, что именно они называют свободным денежным потоком.

Оборотный капитал даёт разовые всплески. Распродажа складских запасов или задержка платежей поставщикам разово улучшают денежный поток, не улучшая бизнес. Смотрите на устойчивую часть FCF, а не на разовые эффекты.

Где взять цифры

Готовой строки FCF нет ни у нас, ни в самом отчёте компании: это ваш расчёт из двух строк ОДДС - операционный поток минус капитальные затраты. Отчёт эмитента лежит на его сайте и на сервере раскрытия информации. На FairValue вы найдёте вторую половину картины: выручку, EBITDA и прибыль по годам с прогнозом, а также объявленные дивиденды в календаре - с ними и сравнивают полученный FCF.

Применить
Урок: Свободный денежный поток: из чего платят дивиденды
Рядом по теме
EBITDA Сколько зарабатывает сам бизнес до вычета процентов по кредитам, налогов и амортизации (и… EPS Сколько чистой прибыли приходится на одну акцию за год. Приводит прибыль компаний с разны… EV/EBITDA Отношение стоимости предприятия (капитализация плюс чистый долг) к EBITDA (прибыли до выч… P/B Отношение капитализации к балансовой стоимости собственного капитала: сколько рынок плати… P/E Отношение цены акции к прибыли на акцию: сколько рынок платит за рубль годовой прибыли ко… Payout ratio Какую долю заработанной прибыли компания раздаёт акционерам, а не оставляет в бизнесе. По…

Ограничение ответственности. Информация на Сайте адресована неограниченному кругу лиц и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Она носит информационно-аналитический характер и не может рассматриваться как предложение или побуждение к покупке, продаже либо совершению иных сделок с финансовыми инструментами, равно как и гарантия или обещание доходности в будущем.

Материалы не учитывают ваших обстоятельств. Аналитические материалы построены на фактических данных и расчётах по ним, однако при их подготовке не учитываются инвестиционные цели, горизонт, опыт и финансовое положение конкретного пользователя. Материалы, продукты и услуги, описанные на Сайте, могут подходить не всем и не соответствовать вашим задачам. Справедливая стоимость, прогнозные дивиденды, рейтинги, торговые идеи и составы модельных стратегий - результат расчёта по открытым данным, то есть оценка, а не утверждение о будущем.

Решения вы принимаете самостоятельно. Администрация не несёт ответственности за результат ваших инвестиционных решений и сделок, совершённых на основании размещённых на Сайте обзоров, сигналов, расчётов и прочих материалов, в том числе за понесённые убытки. Содержание Сайта может меняться и обновляться без уведомления пользователей. Исторические и гипотетические результаты, включая бэктесты правил отбора, рассчитаны на данных прошлого, не включают всех издержек - комиссий, проскальзывания, налогов - и не гарантируют будущей доходности. Операции с ценными бумагами, валютой и криптовалютой сопряжены с риском частичной или полной потери вложенных средств.

Биржевые данные. Котировки и сведения о торгах получены прямо или косвенно от организатора торгов, поступают с задержкой и не являются данными реального времени, поэтому могут быть неточными. Цены носят ориентировочный характер, и полагаться на них при совершении сделок нельзя. Дальнейшее распространение этих данных требует отдельного соглашения с владельцем информации.