Глоссарий
Облигации

Амортизация

Амортизация номинала облигации
Погашение номинала частями по графику, а не одной суммой в конце. Деньги возвращаются раньше, но и купон дальше начисляется на уменьшившийся остаток.
Формула
Купон после амортизации=Остаток номинала×Купонная ставка×Дней365\text{Купон после амортизации} = \frac{\text{Остаток номинала} \times \text{Купонная ставка} \times \text{Дней}}{365}
Купон после амортизации=Остаток номинала×Купонная ставка×Дней365\begin{aligned}&\text{Купон после амортизации} = \\[7pt] &\quad \frac{\begin{gathered}\text{Остаток номинала} \times \text{Купонная ставка} \\ {} \times \text{Дней}\end{gathered}}{365}\end{aligned}

Обычная облигация возвращает номинал одним платежом в дату погашения. Амортизируемая гасит его частями: например, по 20% номинала в каждый из последних пяти купонных периодов. Такой график типичен для лизинговых, строительных и региональных выпусков, а также для многих бумаг сегмента ВДО - эмитенту удобнее гасить долг постепенно, чем искать сразу всю сумму.

Как читать

Амортизация меняет две вещи. Во-первых, купон уменьшается вслед за номиналом: ставка остаётся прежней, но начисляется на остаток. Допустим, номинал 1000 рублей и купон 12% годовых - после погашения половины номинала выплаты в рублях становятся вдвое меньше, хотя в процентах ставка не изменилась. Во-вторых, амортизация укорачивает дюрацию: деньги возвращаются раньше, значит бумага менее чувствительна к ставкам, чем следует из даты погашения. Для консервативного портфеля это плюс - снижается и процентный, и кредитный риск, ведь часть долга вам уже вернули.

Подводные камни

  • Риск реинвестирования. Возвращённые части номинала нужно куда-то вкладывать, и не факт, что к тому моменту на рынке останутся такие же ставки. Если ставки упали, вы переложитесь под меньший процент.
  • Иллюзия «падающей доходности». Некоторые видят уменьшение купонных выплат в рублях и считают, что бумага стала хуже. Это не так: часть капитала уже у вас на счёте.
  • Цена в процентах - от остатка. После частичного погашения котировка 100% означает уже не 1000 рублей, а остаток номинала. Легко ошибиться в объёме позиции.
  • Сравнение по сроку обманывает. Амортизируемый выпуск с погашением через пять лет по риску ближе к трёхлетнему. Сравнивайте по дюрации.
  • Ступеньки в календаре. Планируя денежный поток, закладывайте не ровные купоны, а убывающие.

Вывод: амортизация - не плюс и не минус сама по себе, а другой профиль денежного потока. Она полезна, когда вы хотите постепенно возвращать капитал и снижать зависимость от одного эмитента, и мешает, когда вы хотите зафиксировать высокую ставку на длинный срок: часть денег вернётся раньше и переложить их придётся уже по рыночным условиям того момента.

Применить
Корпоративные выпуски Урок: Как устроена облигация: номинал, купон, НКД
Рядом по теме
YTM Расчётная годовая доходность при покупке по текущей цене, удержании до погашения и реинве… ВДО Облигации небольших эмитентов с низким кредитным рейтингом и высокой доходностью. Повышен… Дефолт Эмитент не выплатил купон или не погасил номинал в срок. Главный риск облигаций: вложенно… Дюрация Дюрация Маколея - средневзвешенный срок поступления платежей по выпуску, в годах; именно … Ключевая ставка Ставка, по которой ЦБ кредитует банки. Задаёт стоимость денег в экономике: от неё считают… Кредитный рейтинг Оценка агентства (АКРА, Эксперт РА) - насколько вероятно, что эмитент расплатится по долг…

Ограничение ответственности. Информация на Сайте адресована неограниченному кругу лиц и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Она носит информационно-аналитический характер и не может рассматриваться как предложение или побуждение к покупке, продаже либо совершению иных сделок с финансовыми инструментами, равно как и гарантия или обещание доходности в будущем.

Материалы не учитывают ваших обстоятельств. Аналитические материалы построены на фактических данных и расчётах по ним, однако при их подготовке не учитываются инвестиционные цели, горизонт, опыт и финансовое положение конкретного пользователя. Материалы, продукты и услуги, описанные на Сайте, могут подходить не всем и не соответствовать вашим задачам. Справедливая стоимость, прогнозные дивиденды, рейтинги, торговые идеи и составы модельных стратегий - результат расчёта по открытым данным, то есть оценка, а не утверждение о будущем.

Решения вы принимаете самостоятельно. Администрация не несёт ответственности за результат ваших инвестиционных решений и сделок, совершённых на основании размещённых на Сайте обзоров, сигналов, расчётов и прочих материалов, в том числе за понесённые убытки. Содержание Сайта может меняться и обновляться без уведомления пользователей. Исторические и гипотетические результаты, включая бэктесты правил отбора, рассчитаны на данных прошлого, не включают всех издержек - комиссий, проскальзывания, налогов - и не гарантируют будущей доходности. Операции с ценными бумагами, валютой и криптовалютой сопряжены с риском частичной или полной потери вложенных средств.

Биржевые данные. Котировки и сведения о торгах получены прямо или косвенно от организатора торгов, поступают с задержкой и не являются данными реального времени, поэтому могут быть неточными. Цены носят ориентировочный характер, и полагаться на них при совершении сделок нельзя. Дальнейшее распространение этих данных требует отдельного соглашения с владельцем информации.