Глоссарий
Акции и фундаментал

Чистый долг / EBITDA

Долговая нагрузка: Чистый долг к EBITDA (Net Debt / EBITDA)
За сколько лет компания рассчиталась бы с долгами, если направлять на это всю операционную прибыль. Мера долговой нагрузки; во многих дивидендных политиках к ней привязан размер выплаты.
Формула
Чистый долгEBITDA=Кредиты и займы−Денежные средстваEBITDA за 12 месяцев\frac{\text{Чистый долг}}{\mathrm{EBITDA}} = \frac{\text{Кредиты и займы} - \text{Денежные средства}}{\text{EBITDA за 12 месяцев}}
Чистый долгEBITDA=Кредиты и займы−Денежные средстваEBITDA за 12 месяцев\begin{aligned}&\frac{\text{Чистый долг}}{\mathrm{EBITDA}} = \\[7pt] &\quad \frac{\text{Кредиты и займы} - \text{Денежные средства}}{\text{EBITDA за 12 месяцев}}\end{aligned}

Денежные средства - вместе с эквивалентами.

Чистый долг - это то, что компания должна, за вычетом того, что у неё есть на счетах. Разделив его на годовую EBITDA, получаем условный срок погашения: сколько лет уйдёт на расчёт с кредиторами, если пустить на это весь операционный заработок. Показатель отрицателен, если денег на счетах больше, чем долгов, - это «чистая денежная позиция».

Как читать

Общепринятые ориентиры для нефинансовых компаний:

  • Ниже 1 - низкая нагрузка, у бизнеса широкое пространство для манёвра.
  • 1-2,5 - комфортный рабочий уровень для большинства отраслей.
  • 2,5-4 - повышенная нагрузка. Компания уязвима к росту ставок и падению цен на свою продукцию.
  • Выше 4 - зона риска: значительная часть заработка уходит кредиторам, а не акционерам.

Для российского инвестора у этого показателя есть особая практическая ценность: дивидендные политики многих компаний прямо привязаны к нему. Типичная формулировка - выплата 100% свободного денежного потока, если «Чистый долг / EBITDA» ниже порога, и вдвое меньше, если выше. Рост долговой нагрузки - ранний сигнал сокращения дивиденда.

При высокой ключевой ставке ЦБ обслуживание долга дорожает, и закредитованные компании страдают первыми: проценты съедают чистую прибыль, даже когда операционно всё в порядке.

Подводные камни

Не применим к банкам. Долг - рабочий материал банка, а не бремя.

Цикличность знаменателя. На пике цен на сырьё EBITDA максимальна, и нагрузка выглядит безобидной. Стоит ценам упасть - тот же долг мгновенно даёт вдвое худшую картину, хотя сам долг не изменился.

Смотрите структуру долга. Важны срок погашения и валюта: короткий долг, который надо рефинансировать в ближайший год под высокую ставку, опаснее длинного, взятого под низкий фиксированный процент. Валютный долг при ослаблении рубля дорожает сам собой.

Отрицательный чистый долг - не всегда плюс. Гора денег на счетах может означать, что компании некуда их вкладывать, а мажоритарий не спешит делиться ими с миноритариями.

Применить
Урок: Долг: почему компании умирают не от убытков
Рядом по теме
EBITDA Сколько зарабатывает сам бизнес до вычета процентов по кредитам, налогов и амортизации (и… EPS Сколько чистой прибыли приходится на одну акцию за год. Приводит прибыль компаний с разны… EV/EBITDA Отношение стоимости предприятия (капитализация плюс чистый долг) к EBITDA (прибыли до выч… FCF Операционный денежный поток за вычетом вложений в производство: деньги, оставшиеся у комп… P/B Отношение капитализации к балансовой стоимости собственного капитала: сколько рынок плати… P/E Отношение цены акции к прибыли на акцию: сколько рынок платит за рубль годовой прибыли ко…

Ограничение ответственности. Информация на Сайте адресована неограниченному кругу лиц и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Она носит информационно-аналитический характер и не может рассматриваться как предложение или побуждение к покупке, продаже либо совершению иных сделок с финансовыми инструментами, равно как и гарантия или обещание доходности в будущем.

Материалы не учитывают ваших обстоятельств. Аналитические материалы построены на фактических данных и расчётах по ним, однако при их подготовке не учитываются инвестиционные цели, горизонт, опыт и финансовое положение конкретного пользователя. Материалы, продукты и услуги, описанные на Сайте, могут подходить не всем и не соответствовать вашим задачам. Справедливая стоимость, прогнозные дивиденды, рейтинги, торговые идеи и составы модельных стратегий - результат расчёта по открытым данным, то есть оценка, а не утверждение о будущем.

Решения вы принимаете самостоятельно. Администрация не несёт ответственности за результат ваших инвестиционных решений и сделок, совершённых на основании размещённых на Сайте обзоров, сигналов, расчётов и прочих материалов, в том числе за понесённые убытки. Содержание Сайта может меняться и обновляться без уведомления пользователей. Исторические и гипотетические результаты, включая бэктесты правил отбора, рассчитаны на данных прошлого, не включают всех издержек - комиссий, проскальзывания, налогов - и не гарантируют будущей доходности. Операции с ценными бумагами, валютой и криптовалютой сопряжены с риском частичной или полной потери вложенных средств.

Биржевые данные. Котировки и сведения о торгах получены прямо или косвенно от организатора торгов, поступают с задержкой и не являются данными реального времени, поэтому могут быть неточными. Цены носят ориентировочный характер, и полагаться на них при совершении сделок нельзя. Дальнейшее распространение этих данных требует отдельного соглашения с владельцем информации.